今年以來，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)震蕩放緩，市場情緒受影響波動(dòng)較大，對接下來的預(yù)期充滿了迷茫與不確定。但投資這件事，正是為了應(yīng)對未來的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)下的每個(gè)選擇都影響進(jìn)程，步履難停。

放眼資本市場，一邊是TMT、新消費(fèi)的猛然啞火，一邊是圍繞能源轉(zhuǎn)型、智能制造、企業(yè)服務(wù)的熱度升溫。當(dāng)變化來襲，以往的增長邏輯逐漸失效，我們亟需借助一場技術(shù)大變革邁入新的發(fā)展周期。

與互聯(lián)網(wǎng)的投資范式不同，科技投資需要更前瞻的眼光、更深刻的行業(yè)理解與更耐心的陪伴，盲目切換易陷入“心有余而力不足”的困境。

早期技術(shù)投資的反饋周期很長，長到?jīng)]有十年的積累，很難走出真正的行業(yè)龍頭企業(yè)；長到讓很多基金受存續(xù)期所限，望而生畏。

不過，對于一些提前布局的機(jī)構(gòu)而言，科技投資的黃金時(shí)代來臨，則是個(gè)“It's My Turn”的絕佳擊球時(shí)刻。藍(lán)馳創(chuàng)投就是其中一員。

賽道冷熱切換間，打了10年提前量的藍(lán)馳創(chuàng)投，更像是一位從容的先行者，保持著冷靜的判斷與獨(dú)特的投資策略，把握創(chuàng)新與變革趨勢，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)果斷出手，讓每個(gè)所想所做成為對未來有貢獻(xiàn)的影響力因子。

穿越周期

做科技投資的早期先行者

或許是受硅谷基因影響，藍(lán)馳認(rèn)為“不被定義”才是創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的本色，早期投資要持續(xù)沖破極限、做“敢為人先”的嘗試。二十余年來，藍(lán)馳只專注于科技投資，盡管歷經(jīng)了全球多個(gè)經(jīng)濟(jì)與創(chuàng)新周期，卻一直將科技視為不變的初心。

提前量打得夠多，卻也易坐冷板凳，堅(jiān)持“投早投科技”的藍(lán)馳經(jīng)歷過數(shù)次灰暗時(shí)刻，但時(shí)間終究會(huì)獎(jiǎng)勵(lì)堅(jiān)守初心的人。在新能源汽車還未成為共識(shí)前，藍(lán)馳作為理想的早期投資人，在其價(jià)值爆發(fā)前連續(xù)投了5輪，陪伴其在納斯達(dá)克與港交所完成雙重上市，回報(bào)豐厚。

類似的案例還有很多。藍(lán)馳一直用實(shí)際行動(dòng)堅(jiān)守著科技投資，陪伴創(chuàng)業(yè)者從0到1。這期間的成就感與動(dòng)力，最終來自于解決科技與生活的問題，用商業(yè)手段為社會(huì)問題找到解法。

面對市場的波動(dòng)，藍(lán)馳總能保持篤定的節(jié)奏。今年上半年，受疫情和資本寒冬雙重影響，市場情緒低落，“募資難”不絕于耳。5月，藍(lán)馳宣布完成新一期雙幣基金的募集，總規(guī)模折合人民幣約55億元。這也是上半年首家官宣大額募資的機(jī)構(gòu)，極大地提振了行業(yè)士氣。

做科技投資，離不開精準(zhǔn)識(shí)別周期。對于穿越數(shù)次周期的機(jī)構(gòu)而言，站在任意一個(gè)節(jié)點(diǎn)，往前看都是險(xiǎn)象迭生，往后看都是風(fēng)平浪靜。但重要的是，手中始終保持充足的彈藥，并敢于在市場行情低迷時(shí)看準(zhǔn)下注。

察覺底層趨勢變化

主動(dòng)參與新一輪經(jīng)濟(jì)增長

在藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣看來，社會(huì)發(fā)展的動(dòng)能正在切換，在當(dāng)下的環(huán)境繼續(xù)投資科技，其實(shí)是在經(jīng)歷一場GDP的重新分配，以及主動(dòng)參與新一輪經(jīng)濟(jì)增長。只有察覺并把握底層趨勢的變化，才能夠更好地找準(zhǔn)機(jī)遇。

歸結(jié)下來，這輪變化主要有以下幾個(gè)特征：

從人口問題來看，中國人口老齡化在未來3-4年會(huì)加速，超60歲的人口已超總?cè)丝诘?0%，到2035年預(yù)計(jì)能達(dá)到35%左右。勞動(dòng)力特征的變化，將引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步從勞動(dòng)與資源密集型，向資金、技術(shù)、知識(shí)密集型轉(zhuǎn)變。

從國際形勢來看，中美兩國將有長期競爭關(guān)系，部分發(fā)達(dá)國家試圖壟斷某一生產(chǎn)工具以獲取主導(dǎo)地位，堅(jiān)持科技自主創(chuàng)新，發(fā)展戰(zhàn)略性科技力量，“國產(chǎn)替代”進(jìn)程刻不容緩。

從發(fā)展歷史來看，近現(xiàn)代的三次科技革命都始于科技創(chuàng)新，并在各個(gè)產(chǎn)業(yè)中找尋到生長土壤，帶來效率的巨大提升，最終推動(dòng)人類文明的進(jìn)步。因此，要打破發(fā)展瓶頸，亟需新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)革命。紛繁變化中，新科技、新產(chǎn)業(yè)是具有相對確定性的機(jī)會(huì)。

藍(lán)馳曾基于對人口老齡化的大方向判斷，挖掘了低速自動(dòng)駕駛在清潔場景中的應(yīng)用，領(lǐng)投了高仙機(jī)器人的A輪，后者目前已成為遠(yuǎn)銷30多個(gè)國家和地區(qū)的清潔機(jī)器人領(lǐng)域的絕對龍頭，投后估值增長約數(shù)十倍；基于對云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能間關(guān)系的準(zhǔn)確判斷，藍(lán)馳成為青云科技的首個(gè)機(jī)構(gòu)投資人，持續(xù)助力后者作為科創(chuàng)板混合云第一股于2021年上市。

前瞻性思考與準(zhǔn)確布局，令這家機(jī)構(gòu)得以率先捕獲投資機(jī)遇。藍(lán)馳不僅是安芯網(wǎng)盾、云途半導(dǎo)體等的首個(gè)機(jī)構(gòu)投資人，還是鐳鏌科技、博萃循環(huán)、云圣智能、蓬淶數(shù)據(jù)、即時(shí)設(shè)計(jì)等的A輪領(lǐng)投方，充分發(fā)揮早期投資機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，助力這些初創(chuàng)企業(yè)得到頭部機(jī)構(gòu)的后續(xù)投資，邁向發(fā)展快車道。  

以遠(yuǎn)見破未見

去探討未被定義的戰(zhàn)場

與一些廣撒網(wǎng)的打法不同，藍(lán)馳這家頗有“掃地僧”范兒的機(jī)構(gòu)選擇通過深耕細(xì)分賽道形成龐大的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新項(xiàng)目矩陣，再通過優(yōu)中選優(yōu)，持續(xù)追投頭部標(biāo)的，把握稀缺資產(chǎn)的確定性機(jī)遇。

受國內(nèi)外長期驅(qū)動(dòng)因素影響，諸多細(xì)分領(lǐng)域未來都具有系統(tǒng)性的發(fā)展機(jī)會(huì)，藍(lán)馳亦長期關(guān)注由科技創(chuàng)新向未來產(chǎn)業(yè)生長變遷的優(yōu)勢領(lǐng)域，以遠(yuǎn)見破未見，去探討未被定義的戰(zhàn)場。

01、新能源的細(xì)分藍(lán)海機(jī)遇

經(jīng)過數(shù)十年發(fā)展，受益于技術(shù)發(fā)展和工程師紅利，中國已經(jīng)在電動(dòng)化、光伏、氫能、核能、儲(chǔ)能積累了相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。此外，為應(yīng)對石油經(jīng)濟(jì)、美元霸權(quán)的影響，繼續(xù)大力發(fā)展新能源也是必然選擇。藍(lán)馳已圍繞著上層應(yīng)用、能源相關(guān)、底層技術(shù)，超前進(jìn)行了相應(yīng)的項(xiàng)目儲(chǔ)備。

例如，藍(lán)馳觀察到，隨著新能源汽車的快速普及，未來退役的動(dòng)力電池將呈現(xiàn)井噴式增長，而我國可開采量產(chǎn)的鋰、鈷等電池材料金屬資源短缺，供應(yīng)鏈安全冗余度低，動(dòng)力電池的低碳回收再利用領(lǐng)域存在巨大的市場潛力。因此，藍(lán)馳于Pre-A輪就獨(dú)家投資了領(lǐng)先的動(dòng)力電池回收方案提供商「博萃循環(huán)」。

「博萃循環(huán)」以高效的萃取技術(shù)作為核心優(yōu)勢，可將廢電池中90%以上的金屬再生為電池級產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)20%以上的整車價(jià)值回收，已與近十家能源領(lǐng)域的世界500強(qiáng)、國內(nèi)電池和能源領(lǐng)域頭部企業(yè)合作，業(yè)績連年高速增長。

儲(chǔ)能亦是藍(lán)馳看好的賽道之一，預(yù)計(jì)到2025年市場規(guī)模達(dá)2500億，2030年達(dá)8000億以上，增量空間巨大。基于儲(chǔ)能在安全性和經(jīng)濟(jì)性上遇到的挑戰(zhàn)，藍(lán)馳投資了數(shù)字儲(chǔ)能解決方案提供商「云儲(chǔ)新能源」。

「云儲(chǔ)新能源」打造了基于數(shù)字儲(chǔ)能的電池全生命周期管理體系，云儲(chǔ)顛覆了兩百多年來固定串并聯(lián)電池的應(yīng)用范式，將傳統(tǒng)的電池直接的硬連接變?yōu)槌绦蚩刂频娜嵝赃B接，構(gòu)建起儲(chǔ)能即服務(wù)的創(chuàng)新商業(yè)模式，已與國網(wǎng)、華電、三峽集團(tuán)等多家龍頭企業(yè)進(jìn)行深度合作，當(dāng)前訂單量增長迅速。

02、底層技術(shù)驅(qū)動(dòng)機(jī)器人駛?cè)爰铀俚?/strong>

技術(shù)進(jìn)步、人口老齡化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化持續(xù)推動(dòng)了機(jī)器人賽道快速發(fā)展，能夠用機(jī)器人替代的工種市場空間廣闊。隨著機(jī)器人的類型不斷增加、性能提升，其應(yīng)用場景和范圍都在進(jìn)一步擴(kuò)大。加之依托于國內(nèi)供應(yīng)鏈及制造優(yōu)勢，機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)?；a(chǎn)優(yōu)勢愈加明顯，許多機(jī)器人企業(yè)的產(chǎn)品亦熱銷海外。在此基礎(chǔ)上，藍(lán)馳看好具備相關(guān)產(chǎn)業(yè)場景認(rèn)知沉淀、底層技術(shù)積累、有效實(shí)現(xiàn)效率提升的機(jī)器人投資機(jī)會(huì)。

例如，藍(lán)馳發(fā)現(xiàn)在電力、安防、能源、采礦、智慧城市等客戶規(guī)模大、涉及較大安全問題的行業(yè)，人力巡檢成本上升和用工供給減少的問題最為明顯，看好工業(yè)無人機(jī)器人的巨大應(yīng)用市場，于A輪起就開始支持全自動(dòng)無人機(jī)及系統(tǒng)研發(fā)服務(wù)提供商「云圣智能」。

「云圣智能」通過“工業(yè)無人機(jī)+全自動(dòng)機(jī)場+地面機(jī)器人”全自主巡檢，為電力行業(yè)、工業(yè)和智慧城市提供更先進(jìn)、更安全和更高效的服務(wù)，也是目前中國市場唯一支持工業(yè)無人機(jī)自動(dòng)續(xù)航、更換的公司，可實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)不間斷無人化作業(yè)，已與國家電網(wǎng)、世界知名油氣管網(wǎng)公司等深度合作，并成為北京冬奧會(huì)的電力保障單位。其虎鯨虎穴全自主無人機(jī)巡檢系統(tǒng)憑借創(chuàng)新的設(shè)計(jì)理念和優(yōu)越的產(chǎn)品性能，更是獲得世界三大設(shè)計(jì)獎(jiǎng)之一的德國紅點(diǎn)獎(jiǎng)殊榮。公司業(yè)績持續(xù)增長，今年上半年雖然受到疫情影響，但合同額同比大幅提升。

基于當(dāng)前市場上傳統(tǒng)物流機(jī)器人普遍缺少視覺感知能力、性能有待提升的現(xiàn)狀，藍(lán)馳亦在柔性化制造領(lǐng)域，發(fā)掘了基于深度視覺系統(tǒng)的機(jī)器人公司「藍(lán)芯科技」。

「藍(lán)芯科技」是國內(nèi)首個(gè)和目前唯一一個(gè)自研移動(dòng)機(jī)器人深度視覺系統(tǒng)MRDVS和部署無標(biāo)記視覺導(dǎo)航的機(jī)器人公司，逐步替換傳統(tǒng)激光雷達(dá)為主的定位導(dǎo)航方案和避障方案，使移動(dòng)機(jī)器人在穩(wěn)定性、安全性、智能性方面獲得優(yōu)化，適應(yīng)更加廣泛、復(fù)雜的工業(yè)應(yīng)用場景，為移動(dòng)機(jī)器人提供完整視覺感知解決方案和為制造業(yè)提供智慧物流解決方案。藍(lán)芯科技的整機(jī)產(chǎn)品已批量應(yīng)用于3C電子、新能源、包裝、鐵路化工等行業(yè)。代表性合作客戶包括華為、中興、美的、東芝、富士康、海力士等知名品牌，以及光伏、鋰電行業(yè)的頭部企業(yè)。2021年，藍(lán)芯科技銷售訂單增長600%，2022年的業(yè)績進(jìn)一步快速增長。

03、數(shù)智化為制造業(yè)帶來新勢能

在國產(chǎn)替代和供應(yīng)鏈安全的大背景下，智能制造是我國制造行業(yè)升級轉(zhuǎn)型、提質(zhì)增效的必由之路。

一方面，藍(lán)馳圍繞產(chǎn)業(yè)數(shù)字化主題，看好能夠給行業(yè)場景帶來創(chuàng)新性解決方案、具有核心要素創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，從上下游產(chǎn)業(yè)鏈角度進(jìn)行系統(tǒng)性、體系化投資，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)協(xié)同生態(tài)，并關(guān)注新制造、新工藝、新軟件投資機(jī)會(huì)。

例如，藍(lán)馳看到國內(nèi)超千億的注塑模具市場有著強(qiáng)烈的升級需求，而模具3D打印技術(shù)可大幅縮短工序環(huán)節(jié)及生產(chǎn)周期，同時(shí)最大化減少制造成本及加工風(fēng)險(xiǎn)，提升產(chǎn)品精度和數(shù)字化水平，解決傳統(tǒng)模具企業(yè)在效率、質(zhì)量、成本、同質(zhì)化等痛點(diǎn)，重構(gòu)模具行業(yè)格局，便于A輪領(lǐng)投了模具行業(yè)3D金屬打印方案提供商「鐳鏌科技」。

「鐳鏌科技」憑借不斷的系統(tǒng)性技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，已率先走完了模具3D打印應(yīng)用從0到1的技術(shù)與市場開發(fā)階段，在模具3D打印領(lǐng)域已經(jīng)形成了“創(chuàng)新材料+工藝+設(shè)備+服務(wù)”的很高系統(tǒng)性核心技術(shù)壁壘和閉環(huán)價(jià)值，真正意義上地在行業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)了“跨越鴻溝”并體現(xiàn)出很強(qiáng)的成長性，企業(yè)業(yè)績連年提升。其產(chǎn)品已在多個(gè)行業(yè)的知名企業(yè)中廣泛應(yīng)用，比如：在3C行業(yè)，已進(jìn)入蘋果、華為、小米及OV的模塑產(chǎn)業(yè)鏈；在日化行業(yè)，已進(jìn)入歐萊雅、蘭蔻、雅詩蘭黛、寶潔產(chǎn)品包裝模塑產(chǎn)業(yè)鏈；在醫(yī)療行業(yè)，已進(jìn)入飛利浦、邁瑞醫(yī)療的醫(yī)用耗材模塑產(chǎn)業(yè)鏈；在汽車與家電行業(yè)，也已為寶馬、奧克斯等提供3D打印注塑模具的應(yīng)用。

另一方面，藍(lán)馳圍繞芯片半導(dǎo)體領(lǐng)域，關(guān)注具有高壁壘、強(qiáng)需求、可持續(xù)特征的投資機(jī)會(huì)，投資了山海半導(dǎo)體、芯來科技等企業(yè)。藍(lán)馳從初創(chuàng)期發(fā)掘潛力項(xiàng)目，看好汽車電子及汽車芯片領(lǐng)域的國產(chǎn)替代剛需，成為車規(guī)芯片研發(fā)制造商「云途芯片」的首個(gè)機(jī)構(gòu)投資人。

「云途芯片」憑著專業(yè)背景及深厚技術(shù)底蘊(yùn)，在成立不到兩年的時(shí)間里完成了兩款高品質(zhì)車規(guī)級MCU的量產(chǎn)，包括目前國內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的基于Arm Cortex-M33的高端32位車規(guī)級MCU，填補(bǔ)了國內(nèi)空白。目前云途半導(dǎo)體的兩款車規(guī)級MCU已經(jīng)通過了超50家Tier 1及整車廠的相關(guān)測試，也已成為目前國內(nèi)車規(guī)芯片產(chǎn)品系列最全面的半導(dǎo)體企業(yè)。

04、企業(yè)數(shù)字化的新機(jī)會(huì)

藍(lán)馳認(rèn)為，隨著數(shù)字化帶來發(fā)展新勢能，企服賽道正處于加速發(fā)展階段。在需求提升和技術(shù)進(jìn)步的催化下，許多細(xì)分領(lǐng)域都存在新機(jī)會(huì)。

例如，隨著老齡化帶來的社會(huì)醫(yī)療負(fù)擔(dān)提升，以及藥械集采、DRGs/DIP等醫(yī)改政策的深化，醫(yī)院過去的粗放管理模式難以為繼，亟需提升經(jīng)營管理效率，運(yùn)營管理信息化建設(shè)將成為剛需。藍(lán)馳看好數(shù)據(jù)在醫(yī)療管理領(lǐng)域的應(yīng)用空間，于A輪領(lǐng)投了醫(yī)院精益管理和資源配置全棧解決方案提供商「蓬淶數(shù)據(jù)」。

「蓬淶數(shù)據(jù)」作為新一代醫(yī)院智能運(yùn)營管理平臺(tái)引領(lǐng)者，其績效評價(jià)系統(tǒng)、DRG評價(jià)與運(yùn)營分析系統(tǒng)、動(dòng)態(tài)成本分析控制系統(tǒng)等產(chǎn)品已經(jīng)在近400家醫(yī)院落地應(yīng)用，其中80%以上為三甲醫(yī)院，客戶留存率高達(dá)97%，做到了細(xì)分市場的頭部公司。作為一家上海企業(yè)，今年上半年業(yè)務(wù)進(jìn)一步快速提升，全年有望大幅突破。

在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，過去20年，網(wǎng)絡(luò)安全的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于信息化的發(fā)展，行業(yè)處在變革浪潮中，而內(nèi)存保護(hù)是這波浪潮中解決新問題的新技術(shù)。微軟也曾透露，其產(chǎn)品每年通過安全更新解決的所有漏洞中，大約70%是內(nèi)存安全問題。藍(lán)馳創(chuàng)投一直關(guān)注該細(xì)分領(lǐng)域的創(chuàng)新，自天使輪起投資信息安全解決方案提供商「安芯網(wǎng)盾」。

「安芯網(wǎng)盾」是國內(nèi)唯一、全球唯二掌握內(nèi)存保護(hù)技術(shù)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品部署的公司。安芯首創(chuàng)了基于虛擬化等先進(jìn)技術(shù)的內(nèi)存智能防護(hù)系統(tǒng)，是首個(gè)可以在應(yīng)用層、系統(tǒng)層、硬件層進(jìn)行有機(jī)結(jié)合，提供全面立體防護(hù)的安全解決方案提供商，已經(jīng)開始為華為、百度、金山、中國海關(guān)、北京銀行、Google、G42等眾多國際知名企事業(yè)單位持續(xù)提供服務(wù)等標(biāo)桿客戶，業(yè)績不斷提升，未來還具有廣闊的市場拓展空間。

之所以能夠快速瞄準(zhǔn)這些儲(chǔ)備項(xiàng)目，與藍(lán)馳團(tuán)隊(duì)的高執(zhí)行力密不可分。在多年的實(shí)踐中，藍(lán)馳已建立起一套具有復(fù)合背景、穩(wěn)定協(xié)作的專業(yè)化團(tuán)隊(duì)。在組建投資前臺(tái)時(shí)，藍(lán)馳會(huì)刻意尋找“T字型人才”——既對行業(yè)有縱深認(rèn)知，也關(guān)注技術(shù)創(chuàng)新在橫向行業(yè)的應(yīng)用，橫縱結(jié)合，富有戰(zhàn)斗力；同時(shí)，藍(lán)馳亦構(gòu)建起機(jī)構(gòu)化、體系化的中后臺(tái)體系，在戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)、法務(wù)、人力、品牌等方面服務(wù)與支持被投企業(yè)。

進(jìn)入中國近20年，藍(lán)馳經(jīng)歷了多個(gè)科技創(chuàng)新周期。每次變革前藍(lán)馳都能提早布局，從互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，到電動(dòng)化、電動(dòng)汽車、AI、機(jī)器人、智能制造等，都是在底層趨勢的變化中與深厚的賽道積累上尋找機(jī)會(huì)。科技投資是一道永恒的命題，唯有敢為人先，才能擁抱不被定義的未來。

藍(lán)馳創(chuàng)投，這家專注于早期技術(shù)投資的老牌VC，正從容地保持著自身節(jié)奏，向下個(gè)高潛賽道進(jìn)發(fā)。